能更深的浮亏。
• 逻辑优先，不猜底：买入基于价格与极端价值的显著背离，而非预测市场底或股价底。
明确了目标和策略，他开始进行系统的“恐慌扫描”。他首先将目光投向近期波动加剧的大宗商品市场。原油、铜、铁矿石等价格在低位继续下探，反映全球需求担忧。与之相关的A股资源类板块（煤炭、有色、钢铁）持续阴跌，部分个股已跌回甚至跌破6月股灾时的低点。
他调出煤炭行业列表。这个行业正经历寒冬：需求疲软，价格跌跌不休，全行业亏损面扩大，政策去产能压力高悬。是典型的“恐慌”行业。他开始快速浏览其中大型国有煤炭上市公司的财报摘要和股价走势。
很快，一只股票进入他的视线：“华能煤业”（600ddd）。
• 基本面貌：大型国有煤炭企业，行业龙头之一。股价从年初的8元多，阴跌至目前的 4.20元 附近。每股净资产约7.50元，PB约0.56，已属深度破净。
• 近期走势：7月份随市场小幅反弹后，8月初开始重新掉头向下，连续收阴，不断创出新低，成交量在下跌中有所放大。论坛里关于“煤炭股没救了”、“破产清算能拿回多少”的悲观言论充斥。
• 恐慌源：
1. 行业性：煤炭价格指数连创新低，行业亏损加剧，去产能政策导致市场对存量资产价值极度悲观。
2. 公司特定：公司预告中期业绩巨额亏损（行业普遍现象）。有一笔即将到期的中期票据面临偿付压力（虽大概率能续，但市场担忧）。
3. 市场情绪：板块被资金彻底抛弃，无任何分析师关注，散户哀鸿遍野。
陆孤影将“华能煤业”列入重点观察列表。他没有立刻进行深度分析，而是继续扫描。有色、钢铁、化工……类似的“困境+暴跌+深度破净”标的不少，但“华能煤业”因其更大的体量、更明确的国企身份（“不死”属性更强）、以及股价已跌破多年平台，显得更具代表性，也可能在极端情况下提供更好的流动性。
他暂时停止扫描，决定对“华能煤业”进行一次初步的“恐慌评估”：
1. 资产硬度：核心资产是煤炭资源储量（探明可采储量巨大）、矿井、相关设施。资源在地下，不易灭失，但价值随煤价波动。固定资产巨大，专用性强，变现难。资产“硬”，但变现折扣可能很大。
2. 负债与现金流：资产负债率约65%，偏高。有息债务规模大，财务费用侵蚀利润。经营现金流随煤价下跌而恶化，但尚未断裂。短期偿付压力是恐慌焦点之一。
3. 极端价值估算（粗略）：
◦ 账面净资产7.50元/股。
◦ 给予资源储量（煤价处于历史低位）和固定资产（行业低谷，专用性强）极端悲观的折扣，假设清算价值仅为账面价值的40-50%，即约3.00-3.75元/股。
◦ 当前股价4.20元，已接近这个极端清算价值区间。如果恐慌加剧，股价跌至3.5元以下，将进入“价格显著低于极端悲观清算价值”的区域。
4. “不死”属性：央企背景，行业龙头，涉及就业和能源安全，破产概率极低。更可能通过债转股、资产重组、政府补贴等方式渡过难关。但过程可能漫长痛苦。
5. 情绪观察：论坛里关于它的讨论，已从分析亏损原因，转向争论“会否退市”、“净资产会不会亏光”。这是恐慌深入人心的迹象。
初步评估结论：华能煤业已具备“恐慌狩猎”目标的初步特征。 当前价4.20元，已反映极度悲观预期，但尚未进入“极端价格”区域。需观察恐慌是否进一步发酵，以及股价会否跌向3.5-3.8元这个更诱人的区间。
他将“华能煤业”的初步分析记录在“狩猎观察日志”中，并设定价格预警：股价跌至3.80元以下时，启动深度“极端价值评估”。
做完这些，窗外的天色已近黄昏。蝉鸣依旧，闷热未减。
陆孤影靠在椅背上，闭上眼睛。汗水顺着额角滑下，滴落在陈旧的书桌上，迅速被木头吸收，只留下一个深色的圆点。
“寻找恐慌”的第一天，他找到了一个潜在的、符合“极端狩猎”条件的候选目标。但这只是开始。恐慌的酿造需要时间，价格的下跌需要空间，而他，需要的是在恐惧弥漫时，保持绝对的冷静、清醒，以及执行计划的钢铁般的意志。
他知道，如果“华能煤业”真的跌入他预设的区间，那将不仅仅是一次简单的“买入低估资产”。那将是一次在行业崩塌的轰鸣、市场绝望的哀嚎、以及自身对深度亏损的本能恐惧中，进行的逆向潜入，是与市场最疯狂的负面情绪进行直接对抗。
那将是“极端狩猎”的真正含义。
他睁开眼，目光平静地看向窗外渐次亮起的灯火。
账户里，那充沛的现金，在闷热的夏夜中，仿佛散发着冰冷的、蓄势待发的光泽。
而他的“孤狼-幸存者系统”，
则在完成了“启航”的校准与“锚定”之后，
第一次，
主动将瞄准镜的十字线，
缓缓地，
对准了远方，
那片正在聚集翻滚的、
名为“恐慌”的，
雷暴云团。