Shiller房价指数，部分区域已经下跌超过20%，且下跌速度在加快。」
他顿了顿，教室安静下来。
「如果全国房价平均下跌超过20%，CFC这类机构的资本充足率模型是否会全部失效？更根本的问题是，基於这些机构提供的底层资产数据而评定的MBSAAA评级，是否从一开始就存在系统性高估？」
罗斯博士推了推眼镜，笑容有些僵硬：「这是个很好的问题。首先，房价下跌幅度还有很大不确定性。其次，金融机构的资本模型都包含压力测试，能够承受一定程度的下跌。至於评级...评级机构使用的是行业标准模型。」
「但如果标准模型错了呢？」陆辰追问，「如果相关性被低估，风险被高估，整个评级体系都建立在错误的假设上呢？」
教室里响起低低的议论声。
罗斯博士沉默了更长的时间。
「这是一个...复杂的理论问题。」他最终说，「在实践中，监管机构和评级机构会不断更新模型，适应新的现实。」
「但市场不会等他们更新完。」陆辰说，「如果投资者现在意识到评级不可靠，开始集体抛售，会发生什麽？」
罗斯博士深吸一口气：「我相信市场的理性。也相信监管机构的应对能力。」
他示意下一个问题。
但教室里，许多听众已经在窃窃私语。
陆辰的问题，像一颗石子投入平静的湖面，涟漪在扩散。
讲座结束後，人群涌向讲台。陆辰站在後排，看到罗斯博士被包围，回答问题，但表情明显不如开场时从容。
「你问得很犀利。」
秦静走到他身边，递给他一瓶水。
「谢谢。」陆辰接过水。
「罗斯博士是主流经济学家，他的立场决定了他不能说得太悲观。」秦静说，「但私下里，我听系里的教授说，他们已经开始重新评估风险模型了。」
「重新评估需要时间，」陆辰说，「而市场，没有时间。
，秦静看着他：「你真的认为会演变成系统性危机？」
「不是认为，」陆辰说，「是知道。」
秦静怔了怔，然後笑了：「你说话的方式...不像高中生。」
「很多人都这麽说。」
「我博士论文写完了，在考虑下一步。」秦静说，「有几个选择：去华尔街的量化基金，回高盛做模型验证，或者....自己创业。」
「创业？」
「开发一套更透明的风险评估系统。」秦静眼睛发亮，「用公开数据，开源模型，让所有人都能看到真实的风险，而不是被包装过的评级。」
「很大的理想。」陆辰说。
「需要很多钱。」秦静笑了，「所以可能只是理想。」
陆辰想了想：「如果有投资人相信你的想法呢？」
秦静看着他：「你会投资吗？」
「我还不到法定投资年龄。」陆辰说，「但也许将来会。」
秦静点点头，从包里拿出名片：「保持联系。如果哪天你或者你的家人有兴趣，我们可以详细聊聊。」
陆辰收下名片。
这时，伊森和他父亲安东尼走过来。
「陆辰，你刚才把罗斯博士问住了。」安东尼笑着说，「我好久没看到他那麽尴尬了。」
「我只是问问题。」陆辰说。
「但问题是刀。」安东尼说，「对了，这周末的沙龙，你觉得怎麽样？」
「很有收获。」
「那以後常来。」安东尼拍拍他的肩，「矽谷需要你这种清醒的声音。」
回家的路上，陆辰看着秦静的名片。
「秦静，博士，史丹福大学金融工程。」
下面有邮箱和电话。
他把名片收好。
这个人，也许将来有用。
接下来的一个星期，市场继续麻木。
CFC股价在9.5—10美元之间震荡，成交量萎缩到冰点。
财经媒体开始用殭屍股来形容它....还没死，但也不会动了。
亚历克斯·米勒看着自己的持仓：
CFC：重仓被套，浮亏约25%
贝尔斯登：小幅盈利雷曼兄弟：小幅盈利房利美：盈利房地美：盈利总体算下来，还是盈利的。
他松了口气。分散投资是对的，大机构的抗风险能力确实更强。
周末，他带着莉兹和双胞胎去了纳帕谷，在酒庄度假。阳光，美酒，孩子们的笑声。
一切似乎都在好转。
莉兹看着他放松的笑容，心里的石头也放下了一些。
11月15日，周四。
黑集资本，纽约总部。
理察·沃恩收到一份加密文件，来自陈玥。
文件内容触目惊心：
CFC不仅隐瞒了20%的减记，还与贝尔斯登、雷曼兄弟签订了复杂的回购协议....将更多有毒资产临时转移出资产负债表，换取短期融资。这些协议的法律条款模糊，风险披露不足。
更关键的是，文件显示，CFC的高管在第三季度财报发布前，集体减持了公司股票。
内幕交易。
沃恩盯着屏幕，眼神冰冷。
他把文件列印出来，装进密封袋。
然後，他打了个电话。
「是我。」他说，「有东西给你。关於CFC的...决定性证据。」
对方说了什麽。
沃恩点头：「好，老地方见。」
挂断电话，他走到窗前。
纽约的夜景，璀璨而冷漠。
这份文件一旦公开，将引发一场地震。
但有些地震，必须发生。
系统已经在腐败，脓疮必须挤破。
即使这个过程，会疼得撕心裂肺。
他看了眼日历。
2007年11月15日。
距离2008年，还有一个半月。
距离真正的风暴，还有时间。
但他不打算等了。
帕罗奥图，陆辰房间。
深夜，他关掉灯，在黑暗中思考。
秦静的风险评估系统。
安东尼·陈的投资沙龙。
黑隼资本的做空。
所有这些碎片，都在指向同一个方向：系统性的崩坏已经开始，但大多数人还在假装一切正常。
他打开电脑，调出陆氏资本的帐户。
期权持仓，纹丝不动。
浮盈在震荡中微微波动，但趋势没有改变。
他设定了一个新的提醒：「2008年1月，行权日前，逐步平仓。」
然後，他关掉电脑，躺回床上。
窗外的月光，安静地洒在地板上。
「CFC引发了次贷风暴..」
「然後，2008年，将是一场无人能逃的洪流。」
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