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2007年3月19日，周一，距离NEWC破产还有14天。
库比蒂诺高中的经济学课堂，气氛有些微妙。
布朗先生站在讲台前，没有立刻开始讲课，而是拿起一支粉笔，在黑板上写下一行字：
“资产价格与市场信心....以美国房地产市场为例。”
他转过身，脸上带着一种教师特有的、试图启发思考的表情。
“同学们，周末有没有人关注新闻？或者，有没有人和家人讨论过买房的事？”他笑着问。
教室里响起一阵轻微的骚动。几个学生举手，包括李维。
“很好。”布朗先生点头，“李维，你来说说。”
李维站起来，有点紧张地推了推眼镜：“我爸妈...他们去年在圣何塞买了套投资房。他们说，硅谷房价涨得很快，而且租金可以覆盖月供，还有正现金流。”
“很好的例子。”布朗先生示意他坐下。
“这就是典型的良性循环，房价上涨带来财富效应，吸引更多投资。投资增加需求，进一步推高房价。而健康的就业市场和人口流入，提供了基本面的支撑。”
他走到黑板前，画了一个简单的循环图。
就业增长，人口流入，住房需求上升，房价上涨，财富效应，更多投资。
“所以，”布朗先生总结道：“从宏观角度看，美国房地产，尤其是硅谷这样的创新中心，其上涨是有坚实基础的。短期内或许有波动，但长期趋势向上。”
他说得流畅而自信，像是在陈述一个物理学定律。
陆辰坐在座位上，面无表情。
布朗老师画的循环图没有错，但那是一个理想模型。
它没有包含几个关键变量：过度宽松的信贷标准，欺诈性贷款文件，居民债务杠杆率飙升，以及隐藏在MBS和CDO里的系统性风险。
这个模型，就像一张画在纸上的笑脸，贴在即将决堤的大坝上。
“陆辰。”布朗先生忽然点他的名，“你是新同学，而且我看你似乎有不同的想法？可以分享一下吗？”
教室里所有的目光都聚焦过来。
陆辰缓缓站起身。他不想在课堂上争论，那没有意义。但他也无法点头附和那些在他看来已是墓志铭的论调。
“我认为..”他选择措辞：“任何资产价格的上涨，如果严重偏离收入增长和租金回报率，都可能存在泡沫。而泡沫的破裂，往往始于信贷的收紧或坏账的暴露。”
他说得很克制，没有提及NEWC，没有提及次贷。
布朗先生挑了挑眉，显然对这个偏离主流的观点感兴趣，但并未深究。
“很好的风险意识。确实，任何投资都要考虑安全边际。请坐。”
课堂继续。布朗先生开始讲解GDP的计算公式，但陆辰能感觉到，有几个学生回头看了他一眼，眼神里有好奇，也有不解。
课间，李维和陈凯围过来。
“你刚才说的...挺大胆的。”陈凯压低声音，“布朗老师自己好像就在买房。我周末去超市，看见他和一个房产经纪在咖啡区算东西。”
李维则说：“我爸妈昨晚吃饭时还在说，他们那套投资房的估价又涨了。他们想用增值部分做现金再融资，贷出笔钱，再付一套小公寓的首付。说这叫用银行的钱赚钱。”
陆辰听着，心里那根弦越绷越紧。
杠杆叠加杠杆。
债务垒高债务。
这正是泡沫末期最疯狂的征兆。
当所有人都以为房价永远涨，借贷就是免费的财富时，崩塌就不远了。
“你爸妈的贷款是固定利率吗？”陆辰问李维。
“好像前两年是固定的，很低。后面会浮动。”李维不太确定，“经纪人说没事，因为房价涨得比利率快，到时候可以转贷或者卖掉。”
陆辰没再说什么。
他很清楚，未来当利率重置时，如果房价停滞或下跌，这些投资房会瞬间变成吞噬现金流的无底洞。
下午放学，父亲的车来得比平时早。
陆文涛的脸上有明显的急切。
“快上车。”他一见陆辰就说。
车子驶出学校，陆文涛立刻开口：“NEWC开盘就跌了。”
陆辰并不意外：“多少？”
“开盘价25.90，直接跳空低开。”陆文涛握着方向盘的手很紧，“现在..你自己看。”
他等红灯时，把手机递给陆辰。小小的屏幕上，是交易软件的股价走势。
NEWC：$25.43，跌幅-2.65%。
跌破了26美元关口，正在向25美元滑落。
成交量明显放大。盘口卖压沉重。
“有什么新闻吗？”陆辰问。
“有。”陆文涛语气凝重，“《华尔街日报》午间发了一篇报道，引用匿名内部人士的话，说NEWC可能无法获得足够的紧急融资来维持运营。而且报道里提到了高管交易。”
陆辰眼神一凛：“高管交易？”
“对。”绿灯亮起，陆文涛一边开车一边说，“报道说，过去三个月，NEWC的CEO和C
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