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深夜十一点四十七分。
亭子间的台灯还亮着。那是一盏老式绿玻璃罩台灯，灯座是黄铜的，已经锈迹斑斑，开关是拉线式的，线头缠着胶布。灯光透过磨砂玻璃罩洒出来，昏黄、温暖，在四平米的空间里划出一个明亮的小岛。
陈默坐在书桌前。
面前摊着三样东西：左边是蔡老师给的三本笔记本，右边是自己的交易记录本，中间是一本全新的、硬壳封面的笔记本。深蓝色封面，没有图案，只有烫金的“工作笔记”四个字。这是他下午回来时特意去文具店买的，花了八块五——对现在的他来说，不算便宜。
但他觉得值得。
笔筒里插着七支笔：两支铅笔，一支绘图铅笔，三支不同颜色的圆珠笔，还有那支老陆送的英雄牌钢笔。钢笔是最贵的，他平时舍不得用，今天拿出来了。
窗外在下雨。不是暴雨，是淅淅沥沥的、江南特有的夜雨。雨点敲打着窗户，声音很轻，像有人在远处窃窃私语。偶尔有车经过，车灯的光扫过天花板，转瞬即逝。
陈默拿起钢笔，拧开笔帽。黑色的墨水在笔尖凝聚，像一滴浓缩的夜。
他翻开新笔记本的扉页。
空白。纯白的纸，细腻的纹理，在台灯下泛着象牙般的光泽。
他深吸一口气，笔尖落在纸上。
《陈默交易军规（第一版）》
制定时间：1994年7月30日夜
制定地点：上海虹口宝安里17号亭子间
制定背景：经历1558点至800点熊市，拜访蔡老师后
字是楷书，一笔一画，很用力。墨水渗进纸纤维，形成清晰深刻的笔迹。
写完这行，他停了一下。
军规。
这个词是他从父亲那里听来的。父亲在矿上工作，每次下井前，班长都要念“安全军规”：瓦斯超限不准下井，通风不良不准下井，支护不全不准下井……一共十二条。父亲说，这些规定是用人命换来的，每一条后面都死过人。
现在，他要写自己的“安全军规”。这些规定，是用蔡老师的一条腿、半生财富、以及无数破产者的命运换来的。
笔尖继续移动。
第一条 资金管理原则
写到这里，他停下，翻看蔡老师的笔记。那一页上，用红笔圈着那句话：“任何单笔投资，潜在亏损额必须控制在总资金的2%以内。”
陈默在笔记本上写下：
1.1 单笔交易最大风险敞口不得超过总资金的2%。
计算公式：可承受亏损额 = 总资金 × 2%
实际持仓市值 = 可承受亏损额 ÷ 预设止损幅度
他举例说明：
示例：总资金34万元，预设止损幅度8%
可承受亏损额 = 340,000 × 2% = 6,800元
最大持仓市值 = 6,800 ÷ 8% = 85,000元
即：单只股票持仓不得超过8.5万元，占总资金25%
写到这里，他想起自己现在的持仓。飞乐音响还有500股，市值约7850元；延中实业400股，7360元；爱使电子300股，3870元。三只加起来不到2万元，远低于8.5万的上限。
但他没有放松，反而更加警惕——因为这意味着，之前他的仓位有多危险。在1558点的时候，他单只股票持仓超过15万元，是安全线的近两倍。
如果当时遇到极端行情……
他摇摇头，不再想。
1.2 总仓位控制原则
他翻到蔡老师笔记的另一页，那里有段话：“熊市里，仓位就是生命线。轻仓可能少赚，但重仓可能死。”
陈默写下：
根据市场趋势动态调整总仓位上限：
（1）牛市（上证指数在250日线上方运行）：最大仓位80%
（2）震荡市（指数围绕250日线波动）：最大仓位50%
（3）熊市（指数在250日线下方运行）：最大仓位30%
写到这里，他需要确认现在的市场状态。
他从抽屉里拿出计算器，开始计算上证指数的250日移动平均线。这个数据营业部的电脑可以查，但他想自己算一遍，加深理解。
过去250个交易日（大约一年），上证指数的收盘价数据，他有一部分记录。不够的，就用《上海证券报》上的数据补充。计算很繁琐，他用了整整四十分钟。
结果出来了：250日线大约在1120点。
而现在上证指数是807点。
指数在年线下方，偏离幅度达28%。
熊市。明确的、毫无争议的熊市。
所以按照他的军规，总仓位上限是30%。他现在的仓位约2万元，占总资金34万元的6%，符合规定。
但这不是常态。如果未来市场反弹，他的仓位上限可以逐步提高。不过在那之前，他必须严格遵守30%的上限——即使看到再好的机会，即使所有人都说“底部来了”，也不能突破。
因为规则就是规则。
第二条 止损纪律
这是最痛的一课。蔡老师说，他所有的失败都源于“不止损”。
陈默写下：
2.1 任何头寸，买入后即设定明确止损位。
2.2 止损位一经设定，除非有充分理由调整，否则不得更改。
2.3 股价触及止损位，必须无条件执行，不得犹豫，不得“再看一天”。
然后是具体的止损方法：
2.4 基础止损法：
（1）固定百分比止损：买入价下方8%
（2）技术位止损：关键支撑位下方3%
（3）时间止损：买入后5个交易日不涨即考虑退出
取三者中最严格者执行。
8%这个数字，是他仔细计算过的。
太窄，比如5%，容易被市场正常波动震出局，交易成本也高。太宽，比如15%，单次亏损额太大，不符合2%的风险控制原则。8%是一个平衡点——既能给股价一定的波动空间，又能将单次亏损控制在可承受范围内。
他举例说明：
若买入价10元，止损位9.2元（-8%）
若总资金34万元，单笔风险限额6,800元
则可买入股票数量 = 6,800 ÷ (10-9.2) = 6,800 ÷ 0.8 = 8,500股
持仓市值 = 8,500 × 10 = 85,000元（与第一条吻合）
写到这里，他想起自己以前的操作。买股票时很少明确设止损，跌了就“再看看”，套深了就“做长线”。结果越套越深，最后要么割肉在最低点，要么死扛几年才解套。
不能再这样了。
2.5 止损执行流程：
（1）触发止损位，立即卖出，不挂单，不等待反弹。
（2）卖出后，当日不再操作该股票。
（3）记录止损原因，分析是否系统问题还是随机波动。
他特意强调“不等待反弹”。这是很多人犯的错误——股价跌到止损位时，心想“反弹一点再卖”，结果继续下跌，亏损扩大，更舍不得卖。最后从小亏变成大亏。
必须像机器一样冰冷。触及，就执行。没有借口，没有例外。
第三条 买入规则
光会止损不够，还要会买入。错误的买入，是止损的根源。
3.1 买入前提：
（1）大盘环境符合仓位控制要求（见第一条）
（2）个股通过基本面初步筛选（行业、财务、管理层）
（3）技术面出现买入信号（突破、拐点等）
三者缺一不可。
陈默给“基本面初步筛选”定了几个简单标准：主营业务清晰、最近一年盈利、负债率不超过70%、管理层无重大丑闻。在1990年代的中国股市，这已经算严格了——很多公司连年亏损，照样被炒上天。
技术面信号，他参考了老陆教的内容：突破长期盘整区间、均线系统多头排列、成交量配合放大等。他画了几个简单的示意图，附在文字旁边。
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